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Wie die ESMA das Gesicht der Industrie verändert


05.04.2019
forexcheck.de



Frankfurt a. M. (www.forexcheck.de) - Am 30. Juli 2018 hat die europäische Behörde für Wertpapier und Marktaufsicht (ESMA) neue Regelungen für das Handeln und den Verkauf von Differenzkontrakten herausgegeben. Diese werden von Tradern genutzt, um sowohl Short- als auch Long-Positionen einzugehen, ohne die grundlegenden Vermögenswerte zu besitzen.

Im Februar wurde diese CFD Regulierung in Europa für weitere drei Monate erneuert, sodass die Leverage beibehalten wird, die man den privaten Tradern anbieten kann. Ursprünglich wurden von der ESMA Grenzen vorgeschlagen, die die Verluste betreffen, die ein Trader bei den CFDs machen kann. Grund dafür war die Sorge, dass ungeübte Privatpersonen zu wenig Erfahrung haben, um das mit den Trades verbundene Risiko einzuschätzen.

Wir waren bereits von Anfang an überzeugt, dass eine europaweit einheitliche Regelung für den Kunden sowie für die gesamte Branche positiv ist. Das Eingreifen der ESMA war eine Reaktion zu einem Zeitpunkt, an dem die Verschuldungen auf dem Markt sehr hoch waren und viele Unternehmen das freie Passporting in ganz Europa nutzten. Meist handelte es sich um Länder mit einem niedrigen Level an Regulationen seitens der Regierung, welche weniger anspruchsvolle Kunden anlockten und mit großen Aussichten reizten.

Auswirkungen der neuen Regulierung


Besonders interessant ist die Beobachtung, dass die Aktien aller großen börsennotierten Handelsunternehmen der Branche seit dem Urteil im letzten Jahr zwischen 30 und 40 Prozent gefallen sind. Dies spiegelt die Tatsache wider, dass die neuen Vorschriften die Margen der Unternehmen in den USA weiter drücken werden, im gesamten Sektor. Gleichzeitig werden neue Unternehmen davon abgehalten, in den Markt einzutreten, da niedrigere Gewinne für diejenigen weniger attraktiv werden, die auf Geschäftsmodelle setzen, die auf hohe Verschuldung setzen.

Vor der Einführung der Regeln waren die von einigen Handelsunternehmen angebotenen Verschuldungen im Vergleich zur Risikotoleranz eines durchschnittlichen Privatkunden unverhältnismäßig. In einigen Fällen waren sie unverantwortlich, unmoralisch und führten zu einem Wettlauf in der Handelsbranche. Teile des Margenhandels waren einfach nicht ausreichend darauf ausgerichtet, die Interessen der Kunden zu schützen. Es ist jedoch in dieser Debatte wichtig, die Tatsache nicht aus den Augen zu verlieren, dass dies ein Hebelproblem ist - kein Produktproblem. Verantwortliche Obergrenzen für die Verschuldung und nicht das Verbot von Produkten sind der Schlüssel zum Verbraucherschutz.


Das heißt nicht, dass wir glauben, dass Leverage gänzlich verboten werden sollte. Der Handel mit CFDs und FX-Instrumenten bietet eine Reihe von Vorteilen, die es Händlern ermöglichen, den gesamten globalen Makrozyklus zu handhaben, eine diversifizierte Kapitalallokation aufzubauen und ihr Marktrisiko flexibel und effizient abzusichern. Kunden nutzen häufig die Option, einen CFD als Absicherung eines langen Aktienportfolios oder einen Aktienindex als Absicherung gegen allgemeine Marktbewegungen einer einzelnen Aktieninvestition zu verkaufen. Optionen waren lange Zeit institutionellen Anlegern und HNWI-Segmenten der größeren Banken vorbehalten. Produkte wie CFDs demokratisieren den Zugang zu solchen Möglichkeiten und Handelsstrategien und gleichen die Wettbewerbsbedingungen zwischen größeren Marktteilnehmern und kleineren Privatanlegern aus. Der Hebel eröffnet auch die Möglichkeit einer stärkeren Diversifizierung für Kunden mit kleineren Konten.

Mit zu viel Hebelwirkung können die Risiken des Tradings derartiger Produkte jedoch die Vorteile gewaltig überwiegen und ironischerweise bedeutet ein erhöhtes Leverage auch eine erhöhte Chance, dass die Kunden ihr Geld verlieren.

Trotz der ersten Reaktionen der Branche auf die Veränderungen der ESMA sind wir der Ansicht, dass die Regulierung für Handelsunternehmen in ganz Europa positiv sein wird. Viele Unternehmen haben sich seit mehreren Jahren im Bereich der Verschuldung beworben und haben häufig durch Fehlbuchungen Anreize zum Anlocken von Anlegern genutzt - ohne sich auf die Hauptkundenangebote von Produkt, Preis, Plattform und Service zu konzentrieren, die zu einer langfristigen Kundenbindung führen.

Saxo Capital Markets hat von Anfang an eine klare strategische Entscheidung getroffen, nicht mit hoher Verschuldung zu konkurrieren. Dies versetzt uns in eine gute Position, um das Geschäft in diesem neuen regulatorischen Umfeld aufrechtzuerhalten und auszubauen. Wir haben immer einen dynamischen Ansatz zum Leverage gewählt, indem wir die Margen an die Volatilität, die Marktkapitalisierung beim Handel mit Aktien und die am Markt verfügbare Liquidität angepasst haben. Eine Strategie, die nach Ansicht von Saxo Capital Markets Anlegern von Nutzen sein kann, sind Multi-Asset-Anlagen. Dies bringt langfristige Vorteile der Diversifizierung, der Einbeziehung von Marktzyklen und des Risikomanagements mit sich. Multi-Asset-Anlagen bieten Anlegern mehr Möglichkeiten und mehr Flexibilität, während sie gleichzeitig die erforderliche Diversifizierung und die Möglichkeit bieten, ein ausgewogenes Portfolio aufzubauen.

Wir sind nach wie vor der Ansicht, dass ein sehr hoher Leverage, der zu keinem Zeitpunkt mit den zugrunde liegenden Marktbedingungen synchron ist, unverantwortlich ist. Mit Blick auf die Zukunft erwarten wir voll und ganz, dass die von der ESMA auferlegten Vorschriften die Margen einiger Unternehmen in unserem Sektor weiterhin beeinflussen werden. Im Gegenzug werden die Marketingbudgets gekürzt, da nicht-konforme Unternehmen in einen nicht wiederherstellbaren Rückgang fallen. Einige Unternehmen werden versuchen, ihre CFD-Kundenbücher zu verkaufen, was gleichzeitig Chancen schafft. Unternehmen, die auf hohe Hebelwirkung, Anreize und Fehlverkäufe setzen, werden jedoch nur ungern geschlossen, müssen ihre Türen schließen oder versuchen, einen Käufer zu finden.

Die Regulierung sollte jedoch keine Qualitätsunternehmen mit ethischen und starken Geschäftsmodellen abschrecken, die den neuen Vorschriften entsprechen. Sie könnten dies als eine Gelegenheit finden, Kundenbücher zu erwerben und M & A-Aktivitäten zu beginnen.

Aus eigener Erfahrung bei Saxo Capital Markets wissen wir, dass ein profitables Geschäft und ein verantwortungsbewusster Marktteilnehmer sich nicht ausschließen. Damit die Branche langfristig überleben und wachsen kann, sollte sie die Abkehr vom Wettbewerb um die Verschuldung und den Wettbewerb um die Qualität von Plattform, Preis, Produkt und Service begrüßen. (05.04.2019/fx/a/t)
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